бизнес портал новых идей для бизнеса

... интвидео видео-опрос "социологическое исследование" "зарабатывай просматривая видео" "интернет бизнес" " ...

Как должны оплачиваться инвестиции в фондовый рынок?

Если среди инвесторов и существует некое священное верование, так это вера в то, что акции являются лучшим активом для долгосрочных вложений. Покупайте диверсифицированный портфель, набирайтесь терпения и вы будете вознаграждены. Держать свои средства в наличных деньгах или гособлигациях, возможно, считается безопасным выбором на короткий период времени, однако в более длительной перспективе он становится чреват инфляционными рисками. Подобные убеждения плохо вяжутся с динамикой токийского фондового рынка, который достиг пиковых значений в конце 1989 года, и до сих пор держится на 75% ниже своего максимума. В течение закончившегося в 2010 г. 30-летнего периода что по любым стандартам можно расценивать как долгосрочную перспективу - американские акции смогли превзойти государственные облигации менее чем на один процентный пункт в год. Новое тысячелетие принесло развитым странам сплошные разочарования. С конца 1999 г. годовая доходность по американским акциям была на 7,6% ниже, чем по гособлигациям (см. график 1). Это обусловило возникновение дефицита во многих корпоративных и государственных пенсионных фондах, а граждане массово столкнулись с задержками в выплате пенсионного обеспечения или сокращением его размера. Разбор причин, по которым акции в течение последнего десятилетия подвели инвесторов, может помочь прояснить будущие перспективы. Устоявшаяся вера в акции зиждется на теории, согласно которой высокий уровень риска при инвестиции в них вознаграждается высокой отдачей, известной как премия за риск по акциям (ERP). Этот риск бывает двух видов. Первый заключается в том, что держатели акций получают свою долю лишь после того, как будут удовлетворены прочие требования в отношении денежных потоков компании со стороны сотрудников, налоговиков и кредиторов. В этой связи прибыли и дивиденды являются величиной весьма переменной, и могут вообще исчезнуть с наступлением тяжелых времен. Во-вторых, цена на акции более волатильны, чем цены на облигации. С 1926 г. в истории Америки было зарегистрировано семь календарных лет, когда участники фондового рынка понесли убытки в размере свыше 20%, в то время как у инвесторов в облигации не случалось столь же катастрофичных периодов. Однако возникает вопрос: насколько сильна может быть эта дополнительная отдача? Здесь важно провести различие между дополнительной прибылью, которую инвесторы получили за владение акциями (ex post, или фактическая доходность) и той, на которую они рассчитывали, приобретая эти акции (ex ante, или ожидаемая доходность). Эта проблема попала в поле зрения теоретиков в середине 1980-х, когда Раджниш Мехра и Эдвард Прескотт опубликовали результаты своего исследования, выявившего чрезвычайно высокие показатели фактической доходности по американским акциям около 7% в год. Представляется маловероятным, что инвесторы рассчитывали на столь успешные результаты.

Источник: ProFinance